Инвестиции в основной капитал

Бесплатно!

Курсовая работа

по дисциплине “Экономика предприятия”

1. Введение

Цель: изучить экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в строительной организации.

Задачи:

1. Рассмотреть способы привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал, их достоинства и недостатки.

2. Определить экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал конкретной строительной организации.

3. Дать рекомендации по внедрению новых способов привлечения дополнительных инвестиций на данном предприятии или обосновать отсутствие потребности в них.

Для того чтобы более точно понять рассматриваемую тему, дадим определения таким понятиям как:

·  Основной капитал [fixed capital]  – материальные активы рассчитанные на использование их предприятием в течении длительного периода времени (более 1 года).

– “одна из составляющих (другая — капитал оборотный) производительного капитала, полностью и многократно используемая в производстве товара, переносящая свою стоимость на новый продукт по частям в течение длительного срока и возвращаемая предпринимателю в денежной форме также по частям”

Основной капитал состоит из нематериальных, материальных и финансовых активов.

Под нематериальными активами понимаются инвестиции в неосязаемые активы, которые способны приносить прибыль в течение ряда лет (лицензии, патенты, торговые знаки).

Материальные активы – инвестиции, земли, технические сооружения, машины, транспорт, оборудование. Эти активы должны систематически амортизироваться в соответствии с расчетным периодом амортизации.

Одной из составляющих материальных активов в составе основного капитала являются основные средства предприятия.

Финансовые активы – долгосрочные вложения в ценные бумаги (акции и т.д.).

·  Инвестировать в широком смысле слова означает «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму денег в будущем».

·  Инвестиции в основной капитал–  совокупность затрат,  направленных на создание и воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объектов и относятся на добавочный капитал организации и т. Д.)

Инвестиции условно разделяют на две группы: реальные и финансовые.  Объектом реальных инвестиций являются «осязаемые активы» такие как основные фонды (основной капитал) предприятия, земля, другие материальные активы. Объектом финансовых инвестиций служат ценные бумаги и прочие формы прав, описанные законодательными актами. Такие инвестиции делятся по целям вложения на стратегические, портфельные и спекулятивные.

Актуальность темы исследования. Среди функциональных стратегий предприятия присутствует инвестиционная политика. Инвестиционная политика определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения производственного, научно-технического, финансового потенциала предприятия. Данная политика направлена на достижение финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития [1, C. 33].

При разработке инвестиционной политики определяется общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов. Инвестиционные проекты согласуются между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта.

2. Экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал строительных организаций

2.1. Способы привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал, их достоинства и недостатки

Существует два принципиальных способа привлечения инвестиций: инвестиции в уставный капитал компании и долговое финансирование. В первом случае инвестор, в обмен на предоставляемые инвестиции, приобретает долю в уставном капитале компании, то есть становится акционером компании, в то время как во втором случае предоставление средств оформляется в виде задолженности и инвестор становится кредитором компании.

Кроме этих видов привлечения инвестиций существуют еще, так называемые, комбинированные виды привлечения инвестиций, которые при определенных условиях могут переходить из одной категории в другую, например: конвертируемые облигации или банковский кредит под залог акций компании.

Инвестиции в уставный капитал принято делить по типам инвесторов на финансовые и стратегические.

Финансовые инвесторы

Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся к приобретению контрольного пакета акций компании, они заинтересованы в том, чтобы сохранить существующий менеджмент компании и их интерес в проекте носит исключительно финансовый характер, то есть они ожидают получить наибольшую прибыль от проекта при заданном уровне риска. Контроль над деятельностью компании, помимо юридически закрепленных прав собственности инвестора на акции, также осуществляется участием в Совете Директоров компании представителя инвестора. Финансовый инвестор определяет для себя горизонт инвестирования, обычно это 4-6 лет, по достижении которого он выходит из проекта, продавая свою долю либо существующим акционерам, либо третьим лицам. Внутри горизонта инвестирования инвестор, как правило, не заинтересован в извлечении прибыли из компании и рассчитывает получить всю прибыль от своего участия в проекте на стадии выхода из него. Именно поэтому для финансового инвестора так важно ещё на стадии рассмотрения проекта продумать стратегию выхода из него, а для компании реципиента предложить наиболее приемлемые варианты для инвестора.

Таким образом, с точки зрения компании реципиента финансовый инвестор характеризуется, прежде всего: сохранением действующей структуры управления компанией, среднесрочным периодом инвестирования и заинтересованностью в максимизации стоимости компании.

Финансовые инвесторы в России представлены в первую очередь западными фондами венчурных инвестиций, крупнейшие из которых образованы при участии Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР).

Стратегические инвесторы

Для стратегического инвестора, в отличие от финансового, основным фактором, влияющим на ценность проекта, является не прибыльность, а получение дополнительных выгод для своего основного вида деятельности от сотрудничества с компанией реципиентом. Поэтому стратегическим инвестором в компанию, в основном, становятся предприятия из смежных отраслей. В этом случае инвестор, хотя правильнее называть его партнером, требует значительного представительства в Совете Директоров компании и активно участвует в управлении последней. В свою очередь компания-реципиент может получить дополнительные выгоды от такого сотрудничества не только в виде денежных средств, но также и в виде гарантированных поставок, сбыта, квалифицированного персонала и качественного управления, ноу-хау, логистических цепочек и пр. Стратегический партнер, как правило, не ограничивается конкретными сроками участия в проекте. Кроме того, существует еще и российская специфика привлечения стратегического партнера, который, как правило, заинтересован в получении 100% доли участия в бизнесе.

Малый и средний российский бизнес характеризуется тем, что зачастую владелец и менеджер компании является одним и тем же лицом. И если, как менеджер компании, он понимает необходимость привлечения инвестиций для сохранения темпов развития бизнеса, либо удержания завоеванной доли рынка, то, как владелец, он не желает привлечения в свой бизнес третьих лиц, опасаясь, что через некоторое время он может потерять весь бизнес целиком. Нежелание что-либо предпринять часто заканчивается потерей доли рынка, снижению стоимости компании и в конечном итоге банкротством. Выходом в такой ситуации может быть привлечение финансового партнера, при этом менеджеру следует помнить о том, что умение выбрать добросовестного партнера должно быть одной из его сильных сторон, а владельцу не забывать о том, что партнер будет стремиться увеличить стоимость их общего бизнеса, а, следовательно, и благосостояние владельца.

Долговое финансирование

Долговое финансирование имеет множество форм и наиболее часто используемые у нас это – долгосрочные кредиты и облигационные займы. К сожалению, неразвитость инфраструктуры рынка ценных бумаг не позволяет средним компаниям выходить на рынок облигационных займов, да и экономические условия таких займов вряд ли будут выгодными для компании. Для того чтобы компания могла привлекать средства на выгодных для себя условиях на внешнем рынке она должна проделать значительную работу по внутренней реорганизации и раскрытию информации для рынка.

Долгосрочное кредитование можно было бы назвать менее затратным способом финансирования, с точки зрения отвлечения внутрифирменных ресурсов и возможности отнесения на себестоимость процентных платежей. Однако российские банки не стремятся кредитовать новый бизнес, а для долгосрочного кредитования действующего бизнеса у них нет ни свободных средств, ни желания, так как для банка намного проще профинансировать краткосрочные торговые операции и обеспечить себе необходимую норму прибыли. Кроме того, банки при кредитовании выдвигают ряд дополнительных условий, таких как перевод оборотов в банк кредитор, что не всегда может быть удобно компании, или предоставление личных гарантий возврата кредита владельцами компании.

Помимо прочего есть ещё один фактор, который должен учитывать менеджер при принятии решения о способе привлечения инвестиций – это риск невыполнения своих обязательств перед инвесторами. В случае если привлекалось долговое финансирование, то невыполнение обязательств по выплате процентов влечет за собой реализацию залога, а возможно и возбуждение процедуры банкротства. Инвестор, вложивший средства в уставный капитал компании, безусловно, более лояльно относится к собственной компании, что, впрочем, никак не отразится на мнении инвестора о результатах деятельности менеджера компании. Таким образом, на практике у среднего и малого бизнеса существует не так уж и много способов привлечения инвестиций, несмотря на все многообразии форм и видов этих способов.

2.2. Экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал конкретной строительной организации

Экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал

Для привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал, необходимых для обеспечения нормальной деятельности, предприятия могут использовать различные финансовые инструменты: кредиты, факторинг (финансирование продаж), векселя, облигации (долговые источники финансирования) и др. С их помощью предприятие решает задачи как краткосрочного, так и долгосрочного характера на разных этапах своего развития.

Каждый из названных способов привлечения дополнительных инвестиций имеет определенные преимущества и недостатки. Рассмотрим их подробнее.

Кредиты – самый распространенный и самый простой способ получения денег для осуществления краткосрочных проектов или для пополнения оборотных средств. При получении кредитов все затраты предприятия сводятся только к выплате процентов по займу. Строительной фирме не нужно тратиться на услуги финансовых консультантов и платить налог на эмиссию ценных бумаг (как в случае выпуска акций и облигаций). Процентная ставка по кредитам, как правило, варьирует в зависимости от надежности заемщика и сроков кредитования (в настоящее время составляет 14 – 25% годовых). Займы на текущие цели можно получить по ставке несколько выше ставки рефинансирования Центрального банка России в форме либо месячных овердрафтных (в размере одно – двухдневного оборота компании) кредитов, либо кредитных линий на четыре – шесть месяцев (в размере пятидневного оборота компании).

Для получения кредита заемщику следует заботиться о залоге, стоимость которого должна в 1,5-2 раза превышать объем полученных средств. При этом следует учитывать, что банк залоговое имущество оценивает, как правило, довольно низко. Он ведь не является ни риэлтором, ни специализированным производством, которые могут использовать те или иные производственные активы. Чтобы получить деньги за заложенное имущество, банку придется обратиться в суд. К тому же при неисполнении обязательств заемщиком банк всегда стремится как можно быстрее реализовать имущество должника, поэтому продает его по минимальной цене.

Если предприятие намеревается вложить деньги в долгосрочный проект и нуждается в большой сумме средств, то с получением такого кредита могут возникнуть сложности.

Возможность получения кредита во многом зависит от взаимоотношений с конкретным банком. Налаживая сотрудничество с новым банком, предприятие каждый раз начинает практически “с нуля”. Проблема в том, что кредитная история, созданная предприятием в одном банке, может не иметь никакого веса для другого.

Факторинг (англ. factoring) — разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента, вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками, их дочерними фактор-фирмами мелким и средним фирмам (клиентам). Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма приобретает у клиентов право на взыскание долгов и частично оплачивает клиентам требования к их должникам, возвращая долги в размере от 70 до 90% до наступления срока их оплаты должником. Остальная часть долга за вычетом процентов возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фактор-фирмы получает возможность быстрее возвратить долги, за что он выплачивает фактор-фирме определенный процент. При осуществлении факторинга клиент передает свое право получения долга от должника фактор-фирме. Факторинг возник в XVI—XVII вв. как операция торговых посредников, а затем приобрел форму кредитования.

Облигации (от лат. obligatio — обязательство) — один из наиболее распространенных видов ценных бумаг на предъявителя. Облигация подтверждает, что ее владелец внес денежные средства на приобретение ценной бумаги и тем самым вправе предъявить ее затем к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая облигацию, обязана возместить по номинальной стоимости, указанной на облигации. Такое возмещение называют погашением облигации. Кроме выкупа в течение заранее обусловленного при выпуске облигации срока эмитент облигации обязан выплачивать их обладателю фиксированный процент от номинальной стоимости облигации либо доход в виде выигрышей или оплаты купонов к облигации. Облигации вправе выпускать государство, местные органы (муниципалитеты), предприятия, компании, корпорации на самые разные сроки (от года до 25 лет). Облигации выпускаются с целью привлечения денежных средств, то есть представляют форму кредитования их эмитентов лицами, купившими облигации. Облигации могут продаваться и покупаться по свободному курсу на биржах

Рассмотрим инструменты привлечения дополнительных инвестиций на примере конкретной строительной организации – строительный холдинг «RBI».

История

Компания основана в 1993 году в Санкт-Петербурге и с этого момента носит имя «RBI», что означает Real Estate — недвижимость, Banking — финансы, Investments — инвестиции.

К 2009 году с участием холдинга RBI реализовано 54 проекта разного класса и уровня. В жилых домах, построенных холдингом в сегментах массового и элитного жилья, живут более 8400 семей. Общая площадь зданий, построенных RBI, более 835 300 м².[1]

Собственники и руководство

Акционеры компании — основатель и председатель совета директоров Эдуард Тиктинский (75,01 %), фонд Morgan Stanley (24,99 %)[2].

Деятельность

Холдинг ведет девелоперскую деятельность в сфере жилого и коммерческого строительства (девелоп – развивать).

Компании в составе холдинга реализуют следующие направления деятельности: массовое жилищное строительство под брендом «Северный город»; строительство элитных жилых и коммерческих комплексов под брендом RBI; эксплуатация зданий в рамках деятельности компании «Управление комфортом».

За 2006 год и первое полугодие 2007 года инвестиции компании в новые проекты составили более 100 млн долларов.

Выручка компании по МСФО за 2009 год составила 2,1 млрд руб. (за 2008 год — 2,8 млрд руб.), чистая прибыль — 392 млн руб. (233 млн руб.)[4][2].

Рынок строящейся недвижимости, использовавший деньги дольщиков как основной источник финансирования, лет 5-7 назад делал первые попытки найти альтернативные варианты.

Первое, к чему прибегали многие и что казалось самой реальной альтернативой, – банковские кредиты. Первопроходцы этого инструмента знают, скольких усилий стоило опровергнуть весьма распространенное до недавних пор мнение, что строительство – зона повышенного риска, и это во многом сдерживало предоставление банками кредитов. Этот пример наиболее ярко демонстрирует разницу между прошлой и текущей ситуациями. Сегодня в арсенале застройщиков имеется широкий спектр финансовых инструментов, а развитая практика их применения позволяет принять оптимальное решение по их сочетанию.

Как правило, любая строительная компания следует двум стратегиям финансирования – корпоративной и проектной. И в первом, и во втором случае возможны как частные, так и публичные варианты заимствований. Главное, нужно помнить, что инструмент финансирования должен быть выбран с учетом стратегии развития компании. Кроме того, он должен соответствовать потребностям текущей рыночной ситуации, быть гибким к реалиям сегодняшнего дня.

СРЕДСТВА ДОЛЬЩИКОВ

По мере своего становления и развития рынок недвижимости неоднократно проходил периоды спада. Один из наиболее ярких примеров последних лет – 2005 г., когда большинство строительных компаний столкнулись с проблемами финансирования строительства своих объектов. В ситуации, когда финансирование деятельности застройщиков осуществляется за счет денег дольщиков (до 70-80%), а рыночная ситуация нестабильна, многие строители не выполняют внутренние планы продаж и, соответственно, испытывают сложности с финансированием текущей деятельности, не говоря уже о возможности инвестирования в новые проекты. Это лишний раз подтверждает, что использование лишь одного инструмента финансирования (особенно столь зависящего от внешних событий и конъюнктуры рынка недвижимости), такого как средства дольщиков, неэффективно.

Вместе с тем рынок помнит и другие ситуации, например лето 2006 г., когда первичный рынок недвижимости переживал стремительный рост цен. И в этой ситуации деньги дольщиков были одним из наиболее дорогих инструментов финансирования.

БАНКОВСКИЕ КРЕДИТЫ

Основная сложность, с которой сталкиваются застройщики в случае банковских кредитов, – залог под обеспечение кредита. Как правило, банки требуют имущественный залог, которым может быть земельный участок, строящийся объект и т. д. Но не всегда и не все строительные компании соответствуют предъявляемым требованиям. Вместе с тем большинство крупных компаний уже давно работают с банками, становясь для них интересным партнером. Банки конкурируют друг с другом за хороших заемщиков, варьируя сроки предоставления кредитов, процентные ставки, используя залоги и делая кредитные линии более гибкими.

В последние годы отмечается повышение интереса банков к сектору недвижимости. Банки не только потенциально готовы, но и разрабатывают специальные продукты для строительного сектора. Примерами могут служить программы, существующие у Сбербанка и ВТБ. Подтверждением наметившейся тенденции повышения интереса банков к строительству служит, во-первых, увеличение общего объема кредитов, выдаваемых банками строителям для реализации тех или иных проектов, во-вторых, усиление интереса банков к прямым инвестициям в недвижимость. Зачастую для такой деятельности создается отдельная структура, которая занимается инвестированием в строительство, покупкой доходных объектов для перепродажи или последующей эксплуатации.

Бесспорно, в будущем по мере развития рынка число альянсов между банками и девелоперами для совместной реализации крупных проектов (например, комплексного освоения больших территорий) будет постоянно увеличиваться, такая тенденция наметилась уже сегодня.

ПУБЛИЧНЫЕ ВАРИАНТЫ ЗАИМСТВОВАНИЙ

Облигации, CLN и другие варианты публичных заимствований относятся скорее к инструментам дофинансирования деятельности. Корпоративные облигации получили в последнее время широкое распространение.

Размещая первый выпуск облигаций в ноябре 2002 г., компания “Северный город”, входящая в холдинг RBI1, была одной из первых в России и первой на Северо-Западе строительной компанией, осуществившей размещение корпоративных облигаций. Второй заем компании, размещенный в начале 2005 г., был уже не единственным предложением строительных облигаций. Такой инструмент, как облигации, использует целый ряд застройщиков (группа ЛСР, ЛенСпецСМУ и т. д.), что еще раз подтверждает привлекательность этого источника финансирования, несмотря на сложность и трудоемкость его подготовки.

Выпускать облигации возможно, когда ваш бизнес достиг уже таких масштабов, что компания интересна инвестору, и может собрать диверсифицированный круг кредиторов, а также когда компания прозрачна и готова поддерживать большой объем отчетности в режиме on line. При этом компания, имеющая успешный опыт публичных заимствований, становится для банков более привлекательным заемщиком и уже может рассчитывать на более комфортные условия кредитования.

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ЗАПАДНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

В последнее время все большую популярность набирает такая форма, как создание совместных предприятий (далее – СП) между российским девелопером и западным инвестором для реализации инвестиционных проектов. В последний год появилось несколько подобных СП в Москве и Санкт-Петербурге. Так, в марте 2006 г. холдинг RBI создал совместное предприятие с Deutsche Bank в лице Управления по инвестициям в недвижимость RREEF2 с целью инвестирования в недвижимость Санкт-Петербурга. Для Deutsche Bank первые инвестиции в российский рынок недвижимости – это шаг, который позволяет Deutsche Bank реализовать стратегию по совместной работе с сильными локальными партнерами на развивающихся рынках. Опыт, знания и репутация RBI стали ключевыми моментами в принятии решения о создании СП.

В созданном СП 75% акций принадлежит Deutsche Bank, 25% приходится на долю RBI. Функции RBI – поиск и управление проектами на всех стадиях цикла, включая строительство и продажу. Ожидаемая доходность инвестиций – не ниже 25% годовых. Планируется, что проекты будут представлены в сегменте жилой и коммерческой недвижимости.

При создании совместных предприятий для западных инвесторов важны опыт и репутация компании, умение девелопера прогнозировать спрос и тенденции на рынке недвижимости, финансовая отчетность компании и прозрачность бизнеса, построение структуры и процедур в компании, ключевой аспект девелоперского бизнеса – земля. Поэтому одной из неотъемлемых компетенций успешной инвестиционно-строительной компании должна быть способность оценить и принять решение о покупке привлекательного земельного участка и умение его квалифицированно подготовить.

Еще одна возможная форма сотрудничества – вхождение западного инвестора в капитал девелоперской компании. В марте 2007 г. инвестиционный банк Morgan Stanley выкупил дополнительную эмиссию акций холдинга RBI. Такая форма сотрудничества выгодна каждой из сторон. Западные инвестфонды получают возможность вкладывать деньги в российский рынок недвижимости, который демонстрирует в последние годы высокие показатели доходности, и гарантии, поскольку в качестве партнера выбирается надежный и опытный местный девелопер, обладающий знанием рынка и тенденций его развития. Для российского девелопера подобный альянс – это прежде всего доступ к “длинным” западным деньгам, новые возможности роста и развития, а также исключительные компетенции в сегменте real estate, знание мирового опыта и тенденций.

Для RBI партнерство с Morgan Stanley означает реализацию нашей стратегии – строительство лучших объектов в любом сегменте рынка недвижимости. В настоящий момент определяется перечень крупных российских городов, где компания планирует реализовывать инвестиционные проекты.

Как отмечают эксперты, сейчас показатели доходности по всем секторам рынка недвижимости России превышают европейские и американские, что и объясняет тот факт, что в последний год российская недвижимость рассматривается на Западе как отличный объект инвестиций.

Все перечисленные источники финансирования (банковские кредиты, выпуск облигаций, IPO, западные инвестиции и т. д.) – это этапы большого пути. Практика показывает, что, бесспорно, оптимальна комбинация финансовых инструментов, а в каких пропорциях – это решает каждая компания, исходя из стратегических целей, текущих задач, объемов строительства и пр.

Как вариант привлечения дополнительных инвестиций на предприятии «RBI» возможно IPO:

IPO ( [ай-пи-о], также редко [ипо́]; от англ. Initial Public Offering) — первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц.

IPO целесообразно проводить, когда, во-первых, возможности других инструментов финансирования исчерпаны, а во-вторых, есть потребность в значительных ресурсах. Такой способ привлечения денежных средств, как IPO, требует большой и серьезной предварительной подготовки и, что еще более важно, прозрачного и сбалансированного портфеля бизнеса. Срок между облигациями и IPO исчисляется не столько временными параметрами, сколько качественными. В строительстве это впечатляющая история успешно реализованных проектов, достаточная капитализация, эффективность корпоративного управления и наличие в бизнесе значимых стратегических соинвесторов.

Детали:

Тип работы: Курсовая работа

Предмет: Экономика предприятия

Год написания: 2010

Добавить комментарий

Ваш email не будет показан.

Получать новые комментарии по электронной почте. Вы можете подписаться без комментирования.